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Economía

El libro electrónico pone contra las cuerdas a Barnes & Noble

La gran cadena de librerías de EE.UU. anuncia su posible venta

SANDRO POZZI - New York - 05/08/2010

Se quiera reconocer o no, el empuje del libro electrónico está cambiando a velocidad de vértigo el negocio editorial en EE UU. El empuje es tal que ha puesto de rodillas a Barnes & Noble, la mayor cadena de librerías del país con 720 establecimientos. A la vista del desplome que están sufriendo sus ingresos por la explosión de las ventas a través de estos dispositivos, sus gestores han anunciado que están pensando en vender la compañía.

El de Barnes & Noble no es el único síntoma de una enfermedad cuyos males se hacen sentir incluso en la atonía empresarial de lo más crudo del crudo verano. El superagente Andrew Wylie (apodado no por casualidad El Chacal) sacudió hace unas semanas los cimientos tradicionales de la edición al anunciar el inicio de un contrato con Amazon para publicar en formato digital libros de algunos de sus autores más consagrados, como Philip Roth o John Updike.

Para ver que ambos asuntos están conectados basta fijarse en cómo han descendido los beneficios de explotación de Barnes & Noble y en el hecho de que a Amazon le han sobrado tres años para vender más libros electrónicos que en tapa dura.

Hace una década, la cadena, presente en todas las ciudades grandes o pequeñas de EE UU, estaba valorada en unos 2.200 millones de dólares (1.675 millones de euros). El martes, antes de hacer público el inesperado anuncio al cierre de Wall Street, se mantenía a duras penas en los 700 millones. Leonard Riggio, su fundador, dijo que la opción de la venta es para dar valor a los inversores. Y de momento, lo ha conseguido.

Solo la idea de que Barnes & Noble cambie de manos ha disparado sus títulos un 25%. Esto es, la compañía vale ahora cerca de 1.000 millones de dólares (761 millones de euros). Pero ese respiro de un día no va a ser suficiente para sobrevivir en un negocio en plena transformación, donde la inversión en nueva tecnología digital es clave para la supervivencia.

Barnes & Noble, que vende unos 300 millones de libros anuales, lanzó el pasado verano su propio lector electrónico, el Nook, para sacar tajada de ese mercado en ebullición. Pero llegó muy tarde, y con un dispositivo que convenció poco. Paralelamente, las ventas de libros en papel se están trasladando hacia grandes cadenas comerciales de descuento como Wal-Mart, Target y Costco.

Pese a ello, los gestores de la cadena creen que la marca cuenta "con una ventaja competitiva única". Aunque no dan detalles de cómo corregir el rumbo. Una posibilidad es ponerla en manos de un grupo de inversores. En ese caso, estará por ver cuál sería el papel del fundador, que controla el 29,9% del capital.

La presión de los inversores es alta. Frente a Riggio se encuentra Ronald Burkle, que controla el 19% y reclama un cambio radical en el equipo de gestión y mayor participación en el capital. Una batalla interna que crea dificultades adicionales para que la compañía pueda adaptarse a los nuevos tiempos.

Hace tres años, Barnes & Noble era una fuerza capaz de imponer lo que iban a leer los estadounidenses. Bastó una simple conexión a Internet para que las reglas del juego cambiaran. Amazon aprovechó esa ventana con su megatienda electrónica y eso explica que la marca valga hoy 55.000 millones de dólares (41.800 euros), 15 veces más que hace una década.

Borders, la segunda cadena de librerías en EE UU, atraviesa por una situación aún más delicada, hasta el punto de que desde el año pasado se especula con que podría declararse en suspensión de pagos. A comienzos de este también se lanzó al negocio del libro electrónico para limitar daños.

Una nueva debilidad

 del dólar estadounidense

A partir de hoy, y hasta el lunes 30 de agosto, el Banco Davivienda ofrecerá acciones en venta 

Durante los próximos 15 días, los interesados en adquirir títulos de la entidad bancaria podrán hacerlo en la red de oficinas.

La inversión mínima será de 10 millones de pesos y podrán pagarse de contado o a plazos.

De cualquier manera, al momento de adquirir sus títulos, el comprador deberá pagar de entrada el 50 por ciento del valor de los mismos.

El 20 de septiembre se hará la adjudicación y entre el 21 y 30 del mismo mes, quienes compraron de contado pagarán el 50 por ciento restante.

Por su parte, los compradores a plazo podrán pagar la otra mitad hasta el 20 de diciembre.

El propósito de Davivienda es que al menos 10.000 nuevos accionistas se hagan socios de la entidad financiera con títulos preferenciales y sin derecho a voto.

El presidente del banco, Efraín Forero, explicó que el precio de cada acción es de 16.000 pesos para una primera emisión de 26 millones de títulos.

Se espera que en los próximos meses se haga una segunda emisión para completar un total de 50 millones de acciones.

Con la inversión mínima de 10 millones de pesos, el inversionista recibirá 625 acciones, si paga de contado, y 620 si lo hace a plazos.

El monto total de recursos que recibirá Davivienda será de 416.000 millones de pesos.
Este dinero se invertirá en la expansión de las líneas de crédito, la modernización tecnológica y hasta en operaciones de expansión con la posible compra de nuevas entidades.

Las acciones se venderán en la red de oficinas del banco y a través de nueva firmas comisionistas de bolsa: Corredores Asociados, Asesores en Valores, Bolsa y Renta, Casa de Bolsa, Correval, Interbolsa, Serfinco, Ultrabursátiles y Valores Bancolombia.

Democratizando la empresa

Davivienda se suma a los procesos de democratización que han adelantado empresas como Ecopetrol, ISA, ETB, Isagén, el Grupo Aval y Helm Bank (antes Banco de Crédito). Esta entidad es el tercer banco del país por volumen de activos, después de Bancolombia y el Banco de Bogotá.

Australia gastará 2.800 millones de dólares en comprar agua para sus ríos

Con esto intentará recuperar el caudal de los ríos afectados por la sequía en el suroeste del país.

Así lo anunció este martes la primera ministra laborista, Julia Gillard, quien ha incluido una larga lista de medidas medioambientales en su programa electoral ante los comicios parlamentarios del próximo 21 de agosto.

"Compraremos el agua necesaria a los agricultores que estén dispuestos a venderla para recuperar la salud de los ríos", indicó Gillard a la cadena de radio ABC.

De la cifra total, el Gobierno federal ya ha gastado 1.400 millones de dólares australianos (1.280 millones de dólares o 969 millones de euros) en comprar 900.000 millones de agua a los agricultores, quienes adquieren los derechos sobre el líquido ante las administraciones de los estados.

Algunos legisladores han pedido al Ejecutivo central que se haga cargo de la gestión del agua para mejorar la gestión de los recursos fluviales.

Más de diez años de sequía ha secado gran parte de la cuenca inferior de los ríos Murray y Darling, afectando al medio natural y las cosechas en el suroeste.

En 2008, el Gobierno comenzó el programa de compra de agua y, en 2014, espera que uno de cada siete litros de agua adquiridos por los agricultores para los sistemas de irrigación sea devuelto a los ríos.

El peso colombiano seguirá enfrentando presiones revaluacionistas, por lo cual es probable que el Emisor reanude las compras de divisas.

La tasa representativa del mercado (TRM) llegó la semana pasada a 1.864 COP/USD, el nivel más bajo en nueve meses, y uno de los menores niveles que ha alcanzado la tasa de cambio real en los últimos 10 años. La tendencia reciente ha vuelto a generar preocupación en el Gobierno y los gremios exportadores, por lo cual hubo expectativa en torno a posibles anuncios de medidas cambiarias por parte del Banco de la República en su reunión de la semana pasada. Sin embargo, el Emisor no hizo referencia al tema en su comunicado y, en la rueda de prensa, se limitó a decir que no se descartan nuevas intervenciones en los próximos meses.

En nuestra opinión, la probabilidad de que el Banco Central decida implementar nuevas medidas de tipo cambiario en el corto plazo es cada vez mayor, especialmente porque las presiones revaluacionistas sobre el peso continúan intactas y no se ven indicios de que se vayan a disipar por ahora. Adicionalmente, se han presentado nuevos acontecimientos en las últimas semanas que podrían generar otro episodio de debilidad del dólar a nivel global, lo cual se traduciría en el fortalecimiento de otras monedas, especialmente las de aquellos países emergentes donde la recuperación está tomando fuerza, entre ellos Colombia.

Primero, los datos de actividad económica en Estados Unidos se han deteriorado en las últimas semanas, generando preocupación en cuanto a la posibilidad de una nueva recaída de esa economía. En particular, los últimos datos de creación de empleo en el sector privado han sido decepcionantes, y el mercado inmobiliario continúa debilitado, razón por la cual el Gobierno decidió extender por cinco meses los incentivos fiscales para favorecer la compra de nueva vivienda. En línea con estos datos, a mediados de julio, la Reserva Federal (Fed) recortó su proyección de crecimiento económico para el 2010 a un rango de 3 a 3,5 por ciento; la anterior proyección indicaba que el crecimiento sería de 3,2 a 3,7 por ciento.

En contraste, el ritmo de recuperación en varias economías emergentes, incluida la colombiana, se ha acelerado. Las proyecciones de crecimiento para Colombia en el 2010 han sido revisadas significativamente al alza en el último mes: Corficolombiana la incrementó de 2,6 a 4,3 por ciento; el Banco de la República pasó del rango 2-4 por ciento a 3,5-5,5 por ciento, y el Gobierno lo hizo de 2,5 por ciento a 3 por ciento (y la semana pasada anunció que podría hacer una nueva revisión al alza en los próximos días).

Los mercados accionarios mundiales han capturado la divergencia entre la dinámica de la economía de EE. UU. y las de otros países emergentes: hasta mayo, el índice S&P 500 había superado los índices europeos y de países emergentes ante el positivo panorama de flujos financieras que evidenciaba EE. UU. Sin embargo, el comportamiento del S&P 500 cambió y desde junio ha sido inferior al MSCI EM (índice accionario global de países emergentes) y al mismo IGBC de Colombia. En términos relativos, la disparidad en la dinámica actual de los fundamentales económicos debería impulsar mayor debilidad del dólar con

respecto a otras monedas emergentes y al peso colombiano.

Segundo, el debilitamiento de la recuperación en Estados Unidos ha aumentado la expectativa en cuanto a la duración del estímulo monetario por parte de la Fed. La curva de rendimientos de los bonos del tesoro americano ha capturado estas expectativas y, en consecuencia, ha registrado un importante desplazamiento a la baja en los últimos tres meses, inclusive después de las tensiones de mercado  durante la crisis fiscal europea en mayo. Igualmente, la mayoría de analistas han pospuesto su pronóstico del inicio en la subida de tasas de interés en EE. UU., y algunos inclusive estiman que la Fed mantendrá el nivel mínimo actual de 0-0,25 por ciento hasta el 2012. Como se ha mencionado en repetidas ocasiones, la política monetaria ampliamente expansiva de la Fed ha sido la principal fuente de debilidad del dólar en el último año y medio, así que la expectativa de que esta se mantenga por más tiempo de lo anticipado seguirá generando presiones a la baja sobre la divisa a nivel global.

Finalmente, la crisis fiscal de la zona euro ha contribuido a aumentar la incertidumbre sobre la recuperación de EE. UU., pero al mismo tiempo aumentó la demanda por dólares (como moneda de reserva y de refugio) durante los momentos más críticos en mayo y parte de junio. Durante ese periodo, la aversión al riesgo a nivel global aumentó significativamente, según lo evidenció el incremento del índice VIX de volatilidad del S&P 500.

Este llegó a un máximo de 45,8 a finales de mayo, el mayor nivel desde marzo del 2009 cuando la mayoría de los activos financieros a nivel global llegaron a sus mínimos valores después de la explosión de la crisis. Consistente con lo que ha ocurrido en ocasiones anteriores, el dólar se apreció durante este nuevo episodio de aversión al riesgo, según lo demuestra el comportamiento del índice DXY de valor del dólar contra las principales monedas.

Sin embargo, después de los enormes paquetes de rescate que se anunciaron en Europa para contener el problema fiscal, la aversión al riesgo ha comenzado a disminuir, aunque de forma gradual: el VIX se ubica actualmente en 24,5, pero aún está lejos del mínimo de 15,6 que alcanzó en el 2010.

Aunque no necesariamente creemos que el VIX pueda volver a esos niveles, aún tiene espacio para recuperarse a rangos más consistentes con la incertidumbre que prevalece en la actualidad y que es muy inferior a la que hubo en los momentos más tensos de la crisis fiscal en Europa.

Lo anterior gana relevancia, especialmente al considerar el mejor panorama que presentan las economías emergentes, lideradas por China, India y Brasil. La disminución en la aversión global al riesgo en los próximos meses será negativa para el dólar y positiva para las monedas de estos países.

Ante este escenario de factores negativos para el dólar en los próximos meses, el peso colombiano seguirá experimentando constantes presiones revaluacionistas, por lo cual consideramos aún más probable que en el futuro cercano el Banco de la República reanude las compras de divisas por montos que podrían llegar, inclusive, a los 50 millones de dólares diarios.

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